Transitoire est un mot qui a été forcé d’entrer dans l’usage courant par sa prononciation continue par le président de la Banque fédérale américaine, Jerome Powell. (La définition du dictionnaire Merriam-Webster est la suivante : « de courte durée, c’est-à-dire temporaire ou tendant à disparaître, non persistant »).
A-t-il donc raison de qualifier les niveaux d’inflation actuels de « transitoires » ?
La réponse courte est oui – en partie ! Les niveaux d’inflation actuels sont en grande partie constitués de deux éléments. Il y a l’inflation permanente des prix, probablement de l’ordre de 2 à 3 % par an, ce qui est considéré comme acceptable. Cependant, il faut ajouter à cela l’inflation liée à la pandémie qui est bien plus élevée et « transitoire » au sens propre.
La vraie question est de savoir combien de temps cet élément « transitoire » de l’équation de l’inflation va durer. Il est possible que ce ne soit qu’un phénomène à court terme et que l’inflation reviendra à l’ancien niveau de 2,5-3% dans quelques mois.
Cependant, d’autres pensent que le problème de l’inflation, certes intensifié par la pandémie, est beaucoup plus profond et que les taux vont augmenter plus longtemps que ce que la Fed est prête à reconnaître. Certains pensent que cette situation a été provoquée par de graves problèmes de chaîne d’approvisionnement et que cet élément pourrait être retiré du chiffre global de l’inflation.
Le temps que cela prendra reste toutefois incertain. Il faudra peut-être des mois avant que les effets à long terme des problèmes actuels soient éliminés des données
Mais il existe d’autres éléments sous-jacents du calcul de l’inflation qui sont profondément enracinés et qui pourraient bien se refléter dans l’inflation des prix à plus long terme. Certains de ces éléments sont liés au degré d’endettement des entreprises. Ces entreprises devront rembourser ces prêts, contractés lors de la pandémie, en plus de financer leurs frais de fonctionnement quotidiens comme d’habitude. Cela pourrait entraîner des augmentations de prix qui, une fois mises en place, pourraient être difficiles à inverser.
Le calcul le plus récent de l’inflation aux États-Unis, basé sur l’IPC (indice des prix à la consommation), s’établit à 5,4 % pour la période allant jusqu’en septembre. De nombreux consommateurs estiment que ce chiffre sous-estime l’expérience réelle du grand public d’aujourd’hui.
La prochaine mise à jour de l’IPC est prévue le 10 novembre et sera suivie de près pour voir si l’inflation semble s’aggraver ou non
Le chiffre de septembre est la plus forte augmentation en glissement annuel depuis juillet 2008, lorsque l’IPC a atteint 5,6 %. Ce niveau pourrait être considéré comme le point limite. Ce qui devient positif pour le prix de l’or en raison de l’évolution des taux d’intérêt réels vers un territoire sérieusement négatif.
En 2008, l’IPC a commencé à baisser après juillet, pour revenir à environ 0,1 % à la fin de l’année, ce qui conforte la Fed dans ses prévisions « transitoires ». Cependant, les conséquences de la pandémie pourraient nous faire entrer dans une nouvelle ère d’inflation. Il y a donc de sérieuses inquiétudes quant au fait que l’inflation pourrait bien augmenter jusqu’en 2022. Et ce, jusqu’à ce que les effets inflationnistes de l’incidence du virus et les mesures prises pour le contrôler se dissipent.
L’inquiétude à laquelle sont potentiellement confrontés les marchés est la suivante : pourrait-on assister au début d’une spirale inflationniste ? Si tel est le cas, la Fed pourrait commencer à prendre des mesures pour contenir le problème en augmentant le taux des fonds fédéraux d’un demi-point. Mais, en théorie, cela pourrait déclencher un repli majeur du marché des actions.
Les avertissements de krachs boursiers abondent, ce qui pourrait augmenter le risque. La Fed pourrait donc procéder avec prudence de peur d’être accusée de précipiter un grave repli du marché. En effet, elle pourrait se réjouir d’un degré d’inflation supérieur à la moyenne. La seule condition serait qu’il puisse être maîtrisé, et donc rester tranquille sans prendre aucune mesure anti-inflationniste.
